时间5月22日晚间，拼多多发布了2020年第一季度财报。即便受到疫情带来的沉重压力，该公司多项数据依旧保持着高速增长：净营收65.41亿元，同比增长达44%；截至2020年3月31日的前12个月内，成交总额达11572亿元，同比增长108%；年度活跃买家数已达6.28亿，单季度增加了4290万。
但与此同时这份财报也透露了一些其他的信息，例如一季度归属于拼多多股东的净亏损高达41.19亿元，远超市场预期的26.7亿元，而去年同期这一数字还仅为18.78亿元；除此之外，虽然公司营收同比增速达44%，但是这创下了该公司上市以来的新低。
可以说这是一份喜忧参半的业绩报告，而不管是喜还是忧，都与该公司的“百亿补贴”战略有着极大的关系。
百亿补贴带来的“喜”
拼多多在去年6月正式发布了“百亿补贴”战略，彼时该公司正面临着用户增速下降、阿里巴巴和京东试图深入其“下沉市场”这一腹地的局面。在这样的背景下，拼多多推出了“百亿补贴”活动，这一没有先提价后降价等套路、不需要凑单满减的新模式所带来的效果也立竿见影，当季该公司环比增速就回调至9%，在三季度更是回升到了11%。而在刚刚过去的2020年第一季度中，该公司新增用户达4290万，仍然保持着40%以上的用户增速，单季净增远超阿里巴巴的1500万和京东的2500万；其年度活跃买家数也已经达到6.28亿，与阿里巴巴的差距又进一步缩小。
据阿里巴巴最新一季度的财报显示，在截至2020年3月31日止的12个月，该公司中国零售市场年度活跃消费者达到7.26亿。这意味着双方的差距已缩小至1亿以内。
除此之外财报还显示，该公司一季度营业收入同比增长44%达65.41亿元，活跃买家平均年度支出金额较去年同期增长了47%，这些数据都与百亿补贴战略的实施有着一定的关系。
无疑这一战略在维持好已有存量的同时，也一直对拼多多平台的用户增长、提高用户月活，且在用户下单后对GMV的转化启到了一定的促进作用，但与此同时不可忽视的还有一些负面影响。
百亿补贴带来的“忧”
尝到“百亿补贴”甜头的拼多多可谓在“撒钱”的道路上一路狂奔，而与之相随的除了高速增长的活跃买家数等，还有不断飙升的销售和营销费用。据该公司财报数据显示，在推出百亿补贴战略的2019年第二季度，该公司销售和营销费用用扩大至61. 037亿元，同比增长了105%，在2019年第一季度这一数字为48.893亿元。
而据此前该公司发布的2019年年报显示，2019年全年拼多多销售和营销费用高达271.742亿元，这较2018年的134.418亿元人民币增长了102%。而将目光拉回到现在，在2020年第一季度该公司在这方面已经花掉了72.97亿元，其中毫不意外百亿补贴支出占比最多。
这方面的花费也更直观的显示在了拼多多的亏损数据中，据财报显示，非通用会计准则下，该公司一季度归属于普通股东的净亏损达到了31.7亿元，远高于市场预期的26.7亿元，同比扩大了129.88%。
拼多多对这一巨额亏损也给出了解释，表示这一方面是因为疫情，其推行0佣金，并降低了商家在平台上的营销成本；而另一方面则是继续加大在技术、产品和商品直接补贴上的持续投入。
说来说去，百亿补贴总还是一个绕不开的“坎”。
百亿补贴战略的“可持续性”
拼多多“百亿补贴”战略已经推行了近一年的时间，如上述分析所言，其在为拼多多带来用户高速增长的同时，持续扩大的亏损数据也越来越不容忽视，实际上当前关注这一方面的人也正在不断增多。
虽然拼多多从最初就已经做好了用“补贴”，或者说亏损换高速增长的准备，但这并不代表着资本市场看着该公司不断扩大的亏损数据能够一直保持微笑，并继续为拼多多鼓掌叫好。在2019年第三季度财报发布时，远高于市场预期的亏损数据就已经导致过该公司股价暴跌，当时跌幅一度达到24%，最终当日报收于31.400美元，跌幅仍达22.89%。
除了在这一战略下拼多多自身受到了各种影响，外界环境也早已发生了变化。当前推出百亿补贴战略的已不仅仅只有拼多多一家，阿里巴巴、京东都也推出了自己的“百亿补贴”战略，此外今年四月，趣店旗下全球跨境奢侈品电商平台万里目也推出了相关战略。
诚然，拼多多百亿补贴“烧”了近一年的钱，现金流还依旧十分稳定，但是在当前的情况下，面对财大气粗且早已盈利的阿里巴巴与京东，拼多多还能通过“百亿补贴”寻到多少好处值得思考；在各方皆喊出“全网最低价”口号、对家不断发起猛攻的情况下，仍在大幅亏损的拼多多又能够继续坚持这一战略多久呢？
这些最终情况或许目前还都难以预料，但是更加不可忽视的一点是，如果拼多多某一天选择放弃或者最终无法再继续推行“百亿补贴”战略，那么失去价格竞争力的它，当前因为“百亿补贴”吸引而来的6.28亿活跃买家还有多少会选择继续留在该平台呢？对此美股研究社持怀疑态度。
结语
目前来看“百亿补贴”给拼多多带来的“利”还是大于“弊”的，而从财报发布后该公司当日股价大涨14.5%来看，资本市场对其的高速增长依旧十分受用，并且选择性的忽视了其巨额亏损数据。
但是，在竞争不断加剧、各大平台纷纷撒钱的当下，拼多多由“百亿补贴”战略带来的高速增长还能持续多久实在难以让人保持乐观，而当前由这一战
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