老司机不会开翻车，如果开翻车，那一定是故意的。
明明这辆车的基本面已经做成了“韭菜盒子”，却一再上演一字断魂刀，引得上车者尽折腰。
这辆车，就是原由德隆系旧部操盘并名噪一时的A股财富收割机——斯太尔(SZ:000760)。
上图是斯太尔近期的股价走势，如是坟墓式的K线画风，恰似这只“妖股”前身今世的缩影写照。
最近一年以来，已然沦为壳股的斯太尔，先后由三位董事长坐镇，最终的结局却是两位辞职一位失联。
复盘起这家柴油发动机及配件生产商在A股资本江湖的今夕过往，令人无尽感慨。
德隆旧部推波助澜，业绩承兑纷纷落空
2012年11月5日，游走在保壳边缘的博盈投资在停牌四个月之后，抛出了一个定增方案。
公告显示，此次定增的核心是收购由武汉梧桐硅谷天堂投资有限公司（下称“武汉梧桐”）100%控股的柴油发动机百年老店——奥地利斯太尔动力（SteyrMotors）。
预案显示，本次定增拟发行31446.53万股，发行对象为英达钢构以及另外5家合伙公司。增发后，英达钢构将持股博盈投资15.21%，成为博盈投资新晋控股股东。
在这场并购中，向宏、杨富年、王世渝、江发明等原德隆系高管成为了主要助推者。而这也被外界视为德隆系卷土重来的标志。
随着德隆系旧部推波助澜，2014年6月5日，博盈投资正式更名为斯太尔，并转身成为一家以柴油发动机为核心的动力系统解决方案供应商。
新资产、新名称之下当然免不了画下一张新的大饼：
根据业绩承兑方案，14至16年，公司将实现利润(经审计扣除非经常性损益后)分别不低于2.3亿元、3.4亿元及6.1亿元。
这一承兑方案可以说非常大胆，因为在注入上市公司前3年，即2010年至2012年9月，奥地利SteyrMotors的营业收入分别仅为1.48亿元、2.65亿元、1.98亿元；营业利润亦只是-0.13亿元、-844.13万元、-0.25亿元。
缺口固然巨大，但“只要思想不滑坡，办法总比问题多”。毕竟在我大A股，虽然股优质标的一直都缺，但就不缺会讲故事的上市公司，由德隆系老人们推手的上市公司自然继承了讲故事的“优良传统”。
2015年2月，斯太尔以1.53亿元，溢价达24.5倍的价格收购青海恒信融锂业科技有限公司51%的股权，开始推进年产2万吨的碳酸锂项目。
此举预示着将业绩引擎绑定上了碳酸锂电池，准备大踏步跨入新能源时代。
不过如我们所知，碳酸锂电池是个周期长、见效慢的周期性产业，哪里会一上项目就赚钱的道理。很快，在2015年全年亏损1.93亿元的成绩单面前，斯太尔的中小投资者们第一次尝到了被收割的滋味。
2016年前三季度，斯太尔业绩继续亏损，其中扣非净利润亏损达1.33亿元。直到2016年12月6日，斯太尔通过转让柴油发动机相关专有技术授权获得2亿元，一举成功扭亏为盈，实现4600万元盈利。
也就是说，直到此时，斯太尔所谓的碳酸锂项目仍只处于预期之中，只有通过转让技术，勉强不被“ST”而已。
14年至16年，江苏斯太尔最终实现的扣非后净利润合计为2.08亿，业绩完成率仅为17.62%。
承兑欠钱慢慢付，套现减持快快来
承诺的扣非净利润共计11.8亿，实现的扣非净利润共计2.08亿，9.72个亿的缺口如何弥补，成为了斯太尔2017年年初必须首先面对的问题。
因此斯太尔董事会不得不连续三次道歉，承诺对未完成的事业进行业绩补偿。
其实仔细看，最近这三年的斯太尔公告中，一共25条是关于“2014—2016年业绩补偿”的，可见当初牛皮吹的之大。
根据《利润补偿协议》，斯太尔于2017年5月12日向原定增发起人英达钢构发出业绩补偿的书面通知，英达钢构需在规定期限内（2017年6月11日前），将4.86亿元业绩补偿款全额交付给上市公司。
2017年5月25日，英达钢构因部分客户回款延迟及日常运营资金需求等因素，业绩补偿承诺无法如期完成。并提出后续业绩承诺补偿款支付计划，即2017年6月26日前支付1.2亿元、2017年7月28日前支付1.6亿元元、2017年8月28日前支付剩余2.06亿元。
这是什么意思？显然，英达钢构也是囊中羞涩，只能延期支付。
虽然这使得原定增方看起来好像很守信，但各位看客最好不要入戏太深——先不论至今这一窟窿尚未补上，早在英达钢构抛出延期支付计划之前，斯太尔的其他的定增发起人就已完成了套现的千秋大业。
2016年12月10日，3年限售期终于结束。12月29日，斯太尔便披露了两名主要股东的减持计划：其中，硅谷天堂将清仓减持斯太尔5870万股，占公司总股本的7.44%；宁波理瑞将减持不超过800万股，占公司总股本的1.01%。
从定增完成到减持计划披露，时间不多不少，刚好三年零十天。如此前脚赶后脚的节奏意味着什么，已无须多说。
实际上，业绩承兑这笔烂账今日看来依旧颇耐人寻味：在博盈投资收购斯太尔动力过程中，曾有一个与“德隆系”一脉相承的操作策略——投票表决权。
其中，在参与增发认购的5家非关联第三方中，德隆系旧部藏身其中的长沙泽瑞、长沙泽洺、宁波贝鑫和宁波理瑞等私募股权基金，均承诺仅愿意作为财务投资者认购股份以分享公司业绩成长，却无意参与公司的日常经营管理，并将英达钢构推向了博盈投资新任实际控制人的位置。
上述4家机构默契地选择放弃投票表决权的背后，早已为英达钢构无法兑现业绩承诺补偿埋下伏笔。显然，较之于累计数高达11.8亿元的业绩承诺，英达钢构完全勉为其难。
迄今，12年那起事关斯太尔蹩入A股舞台的定增案中，所涉的多方当事者基本都已经淡出上市公司。
讽刺的是，所谓的定增保壳大业，最终还是将自己变成一个壳。这其中，除了韭菜顺带着被再被收割一茬外，便是始作俑者们的各取所需。
一年三任董事长 两位辞职一位失联
事已至此，回天乏术的斯太尔便成了一枚烫手的山芋。
仅过去一年之中，这家公司便已先后经手三位董事长，其中两位相继辞职，最新一位目前已经失联。
先是2017年12月30日，斯太尔前前董事长刘晓疆辞职；2018年7月4日，继任者高立用辞职。
就在本月21日，刚刚上任不足一个月的80后董事长李晓振失联。
据悉，李晓振曾历任东营军泰化工厂业务部副经理、业务部经理，山东英达钢结构有限公司监事、副总经理，现任斯太尔动力股份有限公司董事。
从李晓振曾在英达钢结构任职的履历看来，其在今年7月末出任斯太尔也应该是“压力山大”。
值得一提的是，包括两位董事长在内，2017年1月份至今，斯太尔发布的高管辞职公告已经有9条。
根据斯太尔刚刚公布的半年报，公司2018上半年营业收入1.21亿元，亏损1.44亿元——从这样的业绩来看，也就难怪“铁打的营盘，流水的董事长”了。
另据知情人透露，斯太尔从去年开始试图卖壳，但至今未与他人达成协议。
这家因德隆系旧部入主，并打上过“柴油发动机百年品牌”的壳公司后势如何，我们拭目以待。
