摘要
.Sea Limited定于5月17日发布其第一季度业绩。鉴于SE股票从高点大幅下跌80%，投资者热切期待一份令人放心的业绩报告。
.我们认为市场一直在定价东南亚的区域逆风。该地区还受到增长、通胀和衰退担忧的阻碍。
.Sea Limited的收入和每股收益预期也被显着下调。因此，其盈利之路可能会受到可自由支配支出疲软的影响。
.我们将评级从买入调整为持有。我们敦促投资者在增加更多风险敞口之前首先关注强劲的整合。
投资概述
Sea Limited（纽约证券交易所代码：SE）计划于5月17日公布其FQ1’22收益报告。其股票在六个月内急剧下跌，令投资者感到沮丧。在过去两年的大幅上涨之后，SE股票受到重创，从10月份的高点下跌了近80%。
尽管在其基本指标上提供了更清晰的信息，并为其FQ4的盈利路径提供了指导，但市场并不相信。相反，随着重新开放的主题获得动力，投资者重创了电子商务和游戏/娱乐股。鉴于Sea在这两个领域的重大风险敞口，我们几乎不能指责早期投资者在寻求锁定收益时成群结队地从SE股票中救市。
我们的价格行为分析还显示了过去几个月的一系列陷阱。此外，卖家最近压倒了SE股票，跌破关键支撑位，表明未来可能存在更多下行空间。
虽然我们仍然是SE股票的长期投资者，但我们认为谨慎的做法是不要从这里抓住落下的刀子。鉴于Sea Limited的无利可图，投资者需要认识到市场为何残酷地消化了其增长溢价。影响美国经济的宏观逆风已经蔓延至东南亚。全球通胀压力也渗透到它们的经济中。这种力量可能会严重影响消费者的可自由支配支出，从而阻碍Sea Limited继续快速增长的能力。
因此，我们认为是时候将我们对SE股票的评级从买入调整为持有。我们敦促投资者让股票盘整并首先找到一个强劲的盘整水平。
此外，投资者应仔细研究Sea即将发布的第一季度报告，以观察其在拉丁美洲和东南亚主要增长领域的增长和盈利驱动因素是否清晰。如果Sea可以重申其指导，我们可以看到适当的整合向前发展。
下跌是重设预期的必要条件
SE股票1年表现% (koyfin)
SE股票3年表现% (koyfin)
如上所示，SE股票的急剧下跌与Sea所在市场的区域ETF形成鲜明对比。尽管其3年表现仍然健康，上涨202.4%，但其表现在过去一年中显着放缓。SE股票在过去一年中录得68.9%的巨幅亏损，远逊于区域ETF。因此，提醒投资者，随着这些经济体摆脱大流行的封锁，可能需要对增长预期进行大规模调整。
SE股票NTMFCF收益率%和NTM标准化市盈率(TIKR)
值得注意的是，对其每股收益和自由现金流的共识估计也进行了重大修订。结果，尽管其股价出现了惊人的下跌，但SE股票NTMFCF收益率继续恶化（-4.69%）。这或许可以解释为什么投资者决定继续如此迅速地出售股票。此外，其NTM标准化市盈率也持续恶化。
因此，由于Sea的游戏和电子商务业务面临相当大的逆风，再加上具有挑战性的宏观环境，具有挑战性的宏观环境导致其普遍预期大幅下调。
Sea的估值显着下调
Sea LimitedGAAPEPS$ (S&PCapitalIQ)
Sea Limited收入变化共识估计百分比（S&PCapitalIQ）
我们注意到其收入增长和公认会计原则每股收益的共识估计发生了重大变化。我们认为，与重新开放主题、艰难的电子商务竞争和宏观不利因素有关的众多不利因素刺激了修订。尽管Sea在过去两年中实现了大幅增长，但预计其增长将显着放缓。因此，我们认为Sea股票的重挫是当之无愧的。投资者的预期需要在股票再次上涨之前重新设定。
值得注意的是，其公认会计原则每股收益估计已大幅下调。我们认为，随着东南亚经济体适应更具挑战性的宏观逆风，Shopee的电子商务逆风在短期内可能会加剧Garena的放缓。鉴于消费者可自由支配支出的这些不利因素，Shopee很可能会错过其收入或盈利能力估计。
例如，彭博社报道称，菲律宾的通胀率显着加快，“泰国4月份的通胀率仅略有放缓，这使央行行长们努力保持疫情后复苏步入正轨的努力变得更加复杂。”结果，这些通胀压力已经渗透到东南亚经济体。
此外，印度尼西亚近期禁止棕榈油出口的举措是由于国内对食用油通胀压力的担忧。此外，新加坡总理敦促其居民为潜在的经济衰退做好准备，也引发了对经济衰退的担忧。新加坡的重新开放努力也面临着能源成本上涨和供应链中断的巨大压力。因此，该国正在为增长进一步放缓做准备，同时不排除经济衰退的可能性。
因此，鉴于其敞口和增长溢价，我们认为市场一直在对SE股票的这些不利因素进行定价。
买入，卖出还是持有？
SE股价走势图(TradingView)
我们将SE股票评级从“买入”上调至“持有”。如上所示，SE股票的巨大上涨势头在10月份被一个微妙的牛市陷阱推翻。自10月的陷阱以来，该股票随后迅速下跌。随后，随着它试图吸引逢低买入者，一系列陷阱随之而来，随着它进一步下跌，突破了这些关键支撑位。
此外，最近突破另一个关键支撑位证实了我们的观点，即该股在盘整之前可能会遭受更多痛苦。此外，鉴于其增长溢价和越来越具有挑战性的宏观逆风，我们认为短期内没有市场重新评估SE股票的催化剂。
因此，我们劝告SE投资者不要增加更多敞口，直到他们观察到强劲的盘整。同时，还要注意管理层在5月17日即将发布的收益卡上对22财年剩余时间的指导。
文章来源：美股研究社（公众号：meigushe）旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们
