8月22日，泡泡玛特（09992.HK）发布2023年中期业绩。在财报发布后的业绩说明会上，泡泡玛特董事长兼CEO王宁说了两个有信心：有信心今年海外业务做到10个亿；有信心明年的海外收入超过整个集团2019年IPO前的收入。
“相当于我们在海外再造一个泡泡玛特，这是一件非常了不起的事”，王宁和泡泡玛特的信心也传导到了资本市场，业绩说明会后，泡泡玛特股价由跌转涨，一度涨超9%。
对于泡泡玛特是否能实现“两个信心”引起了市场广泛的关注，毕竟经历了股价下跌、公募离场。近年来泡泡玛特业绩增长趋于乏力也一直被议论，市场认为的“盲盒情绪价值失效”到底对这家行业独角兽企业产生了如何影响，也是值得探讨的话题。
值得注意的是，就在市场不看好的情况下，2023年上半年，泡泡玛特打了一个漂亮的“翻身仗”，给市场增加了一剂强心针，数据显示，2023年泡泡玛特净利润大增超去年全年，中国内地累计会员总数破3000万人，海外业务营收同比增长近140%，核心业务指标恢复迅猛。
可以看到，泡泡玛特正用实际行动逐渐扭转市场预期。
净利润超过去年全年 行业龙头韧性依旧
对于2023年上半年的成绩，王宁在业绩会上表示：“整个上半年的增长趋势，一些新产品的反馈，会员的增长，各个方面都符合预期。”
上半年，泡泡玛特实现营收28.14亿元（人民币，下同），经调整净利润5.35亿元，同比增长42.3%。其中净利润4.77亿元，超去年全年净利润。
在复苏与挑战并存的大环境下，泡泡玛特依旧深受消费者青睐，用户规模快速扩大 。报告期内，上半年中国内地新增注册会员438.4万人，累计会员总数破3000万人，达到3038.8万人。会员贡献销售额占比达92.2%。
这份成绩单背后，也体现出潮玩行业龙头较强的业务韧性。
此前2022年年报业绩交流会上，泡泡玛特表态，2023年企业将会采取一系列的措施来提高企业的毛利率。从半年报来看，泡泡玛特的确做到了这一点。
上半年，泡泡玛特毛利及净利率进一步提升，毛利率为60.4%，同比提升2.3%，达到了此前提出的毛利率60%以上的管理目标；净利率方面，经调整利润率19%，同比提升3%。
王宁在业绩说明会上表示，毛利率的提升主要有两方面原因。一是收入端，上半年控制了一些折扣的力度和频次。二是成本端，持续优化了供应链，包括降低采购成本，控制模具数量，以及加强和工厂的议价能力。
2022年因疫情影响销售未达预期，市场对泡泡玛特的存货周转状况并不乐观。但2023年上半年，泡泡玛特大幅优化了库存问题，得到显著改善。截至报告期末，库存约7.6亿元，与去年同期相比下降20.8%。周转天数从2022年12月31日的156天降至2023年6月30日的132天，这也体现出泡泡玛特的精细化运营能力稳步提升。
经典IP生命力旺盛 海外业务未来可期
记者注意到，上半年，泡泡玛特线下业务增长迅猛，增速超过线上。在线上竞争环境愈发激烈的当下，这对于泡泡玛特来说是一大优势，因为线下业务是最大的护城河。
分渠道看，线下，泡泡玛特在中国内地新开19家线下门店，门店数量增至340家；新开120家机器人商店，机器人商店数量增至2185家。线上，抖音新渠道持续高增，2023年上半年收入约1.1亿元，同比增长了569%。王宁在财报业绩会上透露，抖音是其ARPU值最高的渠道。
IP方面，可以看到，泡泡玛特的经典IP，始终保持着十分旺盛的生命力。SKULLPANDA、MOLLY和DIMOO三大自有IP分别实现收入5.26亿元、4.11亿元、3.62亿元。 除了经典IP依然备受玩家喜爱外，泡泡玛特推出的新IP也被消费者认可。 在艺术家合作、高端产品线等方面均有新的突破。
海外市场一直被视为是泡泡玛特的营收第二增长曲线，也承载了泡泡玛特全球化发展的核心方向。
从半年报来看，海外业务未来可期，王宁在业绩会上表示，有信心明年的海外收入超过整个集团2019年IPO前的收入，“相当于在海外再造一个泡泡玛特”。
2023年上半年中国港澳台地区及海外收入3.76亿元，同比增速139.8%；实现经营利润7889万元 。记者注意到，此次也是泡泡玛特自2018年布局海外市场以来，首次披露海外业务利润情况。
可以看到，泡泡玛特的出海战略保持加速推进的状态。截至报告期末，泡泡玛特港澳台及海外门店达到55家（含合营及加盟）。业绩会上，王宁表示，预估今年年底会达到90家门店左右。并透露，海外门店目前100%都是盈利状态，有信心今年海外业务做到10个亿。
今年上半年，泡泡玛特进军法国、马来西亚开设了首家线下门店。泰国市场也将有新动作，与全球知名的酒店、餐馆以及零售业集团——美诺国际集团宣布成立合资公司，共同开拓泰国市场。
财报发布后，中金发布研究报告称，泡泡玛特2023年上半年业绩符合预期，公司业绩实现较快回暖，上半年净利润已超2022年全年，运营精细化推动国内、海外业务盈利能力双增，持续看好公司IP平台价值、多元化变现及全球化发展的广阔前景。
乐园游戏落地 商业框架逐步丰富
备受资本市场和投资人关注的，还是泡泡玛特的创新业务。记者了解到，早在上市前，泡泡玛特就有了清晰地做乐园的想法。2021年3月，王宁首次提出要打造主题乐园。
此前有市场声音认为，乐园这样的新业务，对于泡泡玛特来说，打造难度大，市场竞争激烈，短期也难以给公司带来正效用。但泡泡玛特在财报业绩会上表示，乐园是一个长期战略，至少第一个乐园项目不会在整个集团的收入规模中有特别明显的占比，更多的还是对未来的布局。
历经2年多的打磨，泡泡玛特城市乐园终于对外宣布正式开业的消息。8月18日，城市乐园总经理胡健表示，泡泡玛特城市乐园正处于最后收尾阶段，将于9月下旬正式开业。
这个由泡泡玛特精心打造的沉浸式IP主题乐园，占地约4万平方米，位于北京市朝阳区朝阳公园内。朝阳公园是北京四环内最大的城市公园，与年轻人扎堆的三里屯商圈仅相隔3公里。
长期来看，起家于潮玩行业的泡泡玛特，靠着自有IP和盲盒模式赢得了Z世代群体的认可，如今在青年群体甚至中年群体中也颇受欢迎。这部分群体消费能力更高、对新事物接受度更高，相比国内一些少儿主题乐园，泡泡玛特城市乐园具备的想象空间也更大。
此外，今年5月，泡泡玛特还公布了旗下首款游戏《梦想家园》首支PV，游戏业务未来有望和城市乐园相结合，起到辅助的作用。王宁表示，最晚明年年初会看到我们的游戏，可能未来也会看到我们的影视作品。
随着乐园、游戏等创新业务陆续揭开面纱，可以看出，盲盒之后，泡泡玛特越来越像一个文化娱乐集团，以潮玩IP为核心 ，业务版图不断拓展，也给资本市场描绘出更大的想象空间。
