近日，有海外媒体报道称，石头科技正准备赴往港股上市。
虽然消息尚未得到进一步验证，但却已经引发了不少投资者们的关注。
毕竟，石头科技在A股科创板上市才刚满五年，如今又要“闪冲”港股，速度不可谓不快。
遥想当年，在A股上市时，石头科技被称为“疯狂的石头”，2021年时，股价甚至一度突破过1000元，成为A股继茅台后的第二只千元股，市值也到了千亿规模。
可惜的是，如今茅台依然稳坐千元位，但“疯狂的石头”已不再疯狂，股价今年甚至跌出过200元以下，总市值现在也在400亿左右徘徊，最大缩水了近600亿。
那么，为何石头科技不再“疯狂”，如今又遇到了怎样的难题？
行业越来越卷，石头科技成本高企
石头科技的最新业绩或许能给出答案。
据天眼查APP显示，今年第一季度，石头科技实现营业收入34.28亿元，同比增长了86.22%，实现归属于上市股东净利润为2.67亿元，同比下降32.92%。
妥妥的一份增收不增利的成绩单。
主要原因是石头科技成本高企，第一季度营业总成本为31.20亿元，同比增长了118.65%。
其中，石头科技销售费用为9.515亿元，同比增加了169.25%；研发费用为2.66亿，同比增加了36.90%。
不难看出，倍数级增长的销售费用，直接拖垮了整个一季度的利润增长。
在这种背景下，石头科技的现金流也表现出了一定的压力。
一季度数据显示，石头科技经营活动现金流净额为-0.42亿元，同比下滑了118.9%。
不过，成本高企、销售费用大增，也并不是这一时才有的。
2024年，石头科技就已经出现过增收不增利的局面。那时，销售费用就同比增长了73.23%，如今只是对过往的延续。
那么，为何这两年石头科技要连续追增这么多的销售费用？
其实是行业太卷了，石头科技没有太多选择。
2024年，全球扫地机器人行业品牌集中度为93.6%，主要被石头科技、科沃斯、云鲸和追觅四大品牌占据，四者的销售市场占有率分别为21.6%、25.4%、16.3%及12.2%。
四大品牌争为抢夺市场份额，你追我赶。除此外，老牌家电巨头美的、海尔们也看到了其中的市场利益，想从中分一杯羹。
在此背景下，营销做的好不好、产品差异化程度大不大就成为了获取市场份额、提高销量的关键，不止是石头科技，强营销俨然成为了行业趋势。
像科沃斯，第一季度的销售费用增加了30.43%。
激烈的竞争带来的结果是产品差异化也越来越小，导致整个行业越来越“卷”，价格战也开始打响。
比如，2024年下半年，石头科技出招，通过“老品降价、减配促销”策略来抢占市场。
在此状况下，任何一家占据一定市场份额的企业都不能掉以轻心，加大营销费用来争夺用户心智，高投入研究费用提高产品差异化，成为了石头科技们的必答题。
对于石头科技而言，目前带来的结果就是出货量虽然不断提高，但盈利能力在下降。
石头科技第一季度的毛利率同比下降9.5%；净利率同比下降了13.9%。
老实说，多花钱营销本身没问题，重点是要花的值。
再来看组数据，同样是重营销背景下，科沃斯第一季度实现营收38.58亿元，同比增长11.06%，实现归母净利润4.74亿元，同比增长59.43%。
要知道，科沃斯第一季度的销售费用为11.71亿元，比石头科技的9.51亿元，还要高出两亿多，但科沃斯却能够实现业绩双增长，与其对比下，显得石头科技销售费用花得并不太值。
此外，石头科技在北美市场的花费也让人担心。
石头科技的主要营收来源在于海外，2024年海外营收占比达到了53.48%，其中北美市场属于重要营收来源，仅2024年第四季度，石头科技在美国亚马逊渠道销售额同比增长38%，截止去年末，其在北美市占率达到了57%。
与此同时，高市占率的背面就是高投入。
目前，石头科技仅在线下渠道，已经在美国市场入驻1400余家Target门店，以及695家BestBuy门店。
但如今川普上台后，就开始大搞关税战，朝令夕改，至今仍无法看出明确的关税指向。
北美市场如今也成为了最大不确定性。
许多投资者对此也感到担心，石头科技在北美长期的投入会不会迎来“打水漂”？
当然，面对行业越来越卷，市场空间越来越小的困境，为了助力公司多元化发展，石头科技近年也积极在洗衣机、洗地机等家电市场布局。
但说实话，前景并不算明朗。
如今家电行业已经卷成什么样了，海尔，美的们在国内都找不到增量市场，都在发力出海找增量。
这些老品牌，已经深耕几十年了，与其对比，石头科技品牌底蕴实在太薄弱了。
老股东小米已经布局家电多少年了，靠着小米生态，大量米粉支撑，也仅仅只是在市场上切下一块蛋糕。
石头科技的竞争力会比小米强吗？
恐怕未必。
而且积极布局洗衣机等市场，又需要大量的真金白银来支撑。
也难怪，现在有消息传出石头科技要去港股上市，主营业务盈利能力下滑，同时开辟着其他战场，典型的造血能力不足，又要各种输血，那能不想办法多渠道融资吗？
昌敬忙着造车，雷布斯也等不下去了
石头科技如今面临的局面，可以说并不乐观。
那么按理说创始人是不是更应该与公司站在统一战线，与公司共进退？
但石头科技创始人昌敬有所不同。
昌敬曾经说过，自己对石头科技关注主要关注生死问题。“如果这个事情判断错了，公司就会死亡，或者很容易往下走，这个事情我就要格外关注”。
所以现在相比于石头科技，昌敬本人更关心极石汽车。
在社交媒体上，曾大谈极石汽车。
可结果有点儿尴尬，一方面如今石头科技盈利能力下滑，股价下跌，不少投资者们都被套牢，另一方面，极石汽车至今却也未能取得盈利。
好像两头都没能顾得过来。目前来看，收益不错的好像就只有昌敬。
在2023年3月至2024年6月期间，昌敬进行了两次减持，累计套现约8.88亿元，因为此事，部分投资者对其颇有异议。
昌敬在社交媒体上回应，“要有耐心”。
可是，这事儿就连股东雷军都等不了了。
今年4月，石头2024年报发布，顺为资本已经不在前十大股东之列了。
其实站在昌敬的角度，也不难理解为何冷落石头科技。
大儿子石头科技已经成年，有一定自主能力，小儿子极石汽车还在襁褓之中。
自己精力有限，肯定会选择更多地照顾小儿子
所以在某种程度上，石头科技未来恐怕依然更多地是靠自己。
老实说，昌敬的动作并未有问题，但是从投资者角度看，这就太伤投资者的心了。
投资者真金白银地支持企业发展，创始人却带头不务“主业”，这搁谁谁不想发两句牢骚？
如今创始人不疼，投资者不爱，面对这种状况，石头科技如何自救？
石头科技今年推出的新品扫地机器人配备了机械臂，这一创新设计与机器人赛道相关。
前不久，石头科技在人才招聘上，也在招机器人相关人才。
老实说，石头科技如果做机器人，应该比做家电强。
一来在资本市场上好讲故事，而且扫地机器人也是机器人，跨界较小，还有想象力。
二来也是为了防止自身业务被颠覆。如今机器人赛道这么火，宇树科技发展这么快，如果未来家庭机器人被普及，扫地机器人的根基可能将被颠覆。
比如vivo就看到了家庭机器人这个赛道，在最近2025年会上宣布成立“vivo机器人实验室”，并计划三至五年推出一款面向家庭的机器人产品。
此外，家庭机器人面向的也是同样的客户，同样的场景。只是产品形态变了，而且能帮助石头科技突破扫地机器人低频非刚需的困局。
一次采访，昌敬曾表示：“扫地机器人属于一个相对小众的品类，小众品类有这样一个问题，如果要拓展新品类，很难建立在过去的品牌积累上，所以我们需要一个相对大众的品类，能够让公司够跨越到下一个阶段。”
说白了，扫地机器人还是定位家电，品类不刚需。
好的生意，要么高单价低频，要么低单价高频。
整体看，刚需＞非刚需。
家电生意为什么好，刚需+高单价。扫地机器人为什么不好，非刚需+高单价。
因此，石头科技要么把价格打下来，降低利润率，扩大市场，把扫地机器人卖到跟智能音箱一个价格；要么，换个品类。
转型做家庭机器人，虽然还是一个低频非刚需，但好处在于单价能拉升起来。
像如今机器人产品，单价便宜的也在十万左右，高的上百万，有着与汽车相当体量的市场，很有想象力。
唯一的问题在于，石头科技能不能从技术上杀出来？能不能在研发上稳定投入个十年、二十年？
总不能再让昌敬喊话投资者“要有耐心”吧？
所以在某种程度上，现在石头科技换不换道都很尴尬，未来打造第二曲线也相当不易。更不用说昌敬又把精力放到了造车上，这就让石头科技的未来有点看不清方向。
不过即便如此，石头科技依然是个好公司，过去凭借其卓越的营收增长及强劲海外市场拓展，成为数一数二的行业龙头。只是现在如今，在关税及未来预期不足的情况下，被市场“错杀”，被低估，确实是有点可惜了。
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