在餐饮行业的激烈竞争中，老乡鸡作为中式快餐的知名品牌，一直备受瞩目。其上市之路却充满了波折，历经多次尝试，目标市场也从A股转向港股。
继今年1月转战港交所的上市申请因时效问题“递表失效”后，老乡鸡更新港股IPO招股书，再度向港股“中式快餐第一股”发起冲击。
时间回溯至2021年，老乡鸡正式启动上市计划，当时与国元证券签订上市辅导协议，明确拟登陆深交所主板。然而，在上市进程推进中，公司因陷入社保欠缴等争议，首次冲击A股以失败告终。
首次折戟并未削弱其冲刺资本市场的决心。2022年至2023年，老乡鸡又三次尝试沪市IPO，遗憾的是，这三次努力均以失败落幕。
在A股多次尝试未果后，老乡鸡将目光转向港股市场。今年1月3日，老乡鸡正式向港交所递交上市申请书。若能成功登陆香港联交所，不仅可获得全球市场的认可，更能借助港股平台获取广泛资本支持，为后续发展与扩张筑牢基础。但此次申请最终因时效问题未能推进，出现“递表失效”情况。
此次更新招股书距首次向港交所递表仅半年，如此密集的动作，可见老乡鸡对拿下港股“中式快餐第一股”的坚定目标与决心。
近3年超1.6万员工未缴社保，涉嫌违反相关法规引争议
老乡鸡被质疑“近3年累计1.6万员工未缴社保”。据老乡鸡招股书显示：2019、2020、2021年末，员工总数分别为12844人、15400人、14503人；这三年未缴纳社保的人数分别为8035人、6135人、1874人，未缴比例依次为62.55%、39.84%、12.92%，未缴人次累计超1.6万。
老乡鸡解释称：2021年未缴纳社保的1874名员工中，1033人为退休返聘（无需缴纳）、239人已参与新型农村社会养老保险或合作医疗、19人在外参保、257人为新入职未及缴纳、326人自愿放弃参缴。同时表示，员工以直营门店服务人员为主，流动性较大，一定程度上增加了社保与公积金规范缴纳的难度；此外，部分员工年龄较大，对个人缴纳部分的意愿较低。
我国《劳动法》明确规定“用人单位和劳动者必须依法参加社会保险，缴纳社会保险费”，即便存在员工个人意愿等因素，企业也无法免除法定缴纳义务。
除此之外，截至2021年12月31日，老乡鸡劳务派遣人员为1350名，而2019年末、2020年末的统计中均无劳务派遣人员。依据《劳务派遣暂行规定》第四条，被派遣劳动者数量不得超过用工总量的10%，此时老乡鸡劳务派遣员工占比为9.11%，未超出这一比例。
招股书明确提到，1350名劳务派遣人员中978人为公司前员工。原因是“在社保、公积金合规过程中，该等员工因年龄较大、流动性大等原因，对个人缴纳部分意愿较低，经协商后从公司离职，后入职劳务派遣公司并被派遣至直营门店从事服务员、厨工、收银等临时性、辅助性或替代性工作”。
这一做法引发争议，业内人士指出，在未缴纳或未足额缴纳社会保险的情况下，将用人单位变更为劳务派遣单位，难免存在刻意欠缴社保、规避自身风险的嫌疑。用工形式变更前，公司需对未缴或欠缴社保予以补缴。老乡鸡近三年累计超万名员工未缴社保的情况，已违反《劳动法》《社会保险法》等规定。
老乡鸡董事长束从轩对此回应称，截至2021年底，员工实际参保率达93.75%，部分报道将近三年未参保人数累加得出“1.6万”的数字，存在重复计算问题。他同时致歉，称作为董事长，未能给全部员工缴纳社保感到羞愧与自责，向社会公众表达歉意，并承诺将尽最大努力改善问题，希望通过上市倒逼企业规范经营。
老乡鸡营收利润增长放缓，加盟扩张暗藏发展隐忧
回顾老乡鸡近几年的业绩数据，2022年至2024年，老乡鸡营业收入分别为45.28亿元、56.51亿元、62.88亿元；尽管营收增长了近17亿，但增速从24.8%下滑到11.3%；年内利润分别为2.52亿元、3.75亿元、4.09亿元，增速与营收同样，从49%跌到9%。2025年前四个月，实现21.20亿元的营收和1.74亿元的期内利润，同比分别增长9.9%和7.3%。
支撑业绩增长的核心动力主要来自门店网络的快速扩张。截至2025年4月，老乡鸡在中国58个城市拥有1564家门店，其中包括911家直营店和653家加盟店，覆盖9个省。
老乡鸡引入加盟业务模式后，其加盟店数量由2022年12月31日的118家增长至2025年4月30日的653家，占公司餐厅总数的41.8%。而直营店数量从1007家缩减至911家。
老乡鸡实施加盟转换策略，将部分直营店转为加盟店。从2022年到2025年前4个月，分别有25家、77家、146家及23家直营店完成了这一转变。这些转型店由237名加盟商经营，其中182名加盟商曾在老乡鸡任职。
截至2025年前4个月，老乡鸡分别有272名加盟商为公司前员工，共同经营着364家加盟店。这些加盟店所产生的收入，在2022年到2025年前4个月各对应时期加盟店总收入中的占比均超过60%。
值得注意，门店规模逐年扩大。招股书显示，截至今年4月末，直营店中，安徽省门店占比49.07%，加盟店中，安徽省门店占比46.4%。而安徽省及江浙沪地区的直营门店合计占比达79.69%；该地区加盟店占比更是高达94.79%。综合来看，老乡鸡的门店分布主要集中在华东地区。
某证券行业从业人士表示，老乡鸡的加盟门店主要集中在非一线及非新一线城市，而这些地区的消费水平相对较低，进一步拉低了整体门店的销售表现。因此，公司在推进加盟模式的同时，也需要解决如何提升加盟店运营质量的问题，以支撑未来的可持续增长。
