导语：九成利润烧光，美团如何迎战阿里、京东的无限战争？

美团，已经捉襟见肘了。

近日，美团发布了2025年第二季度及半年度业绩报告。第二季度，美团营收918.4亿元人民币，同比增长11.7%；

第二季度经营溢利2.26亿元，同比下降98%。调整后净利润14.9亿元人民币，同比下降89%。

核心本地商业分部收入同比增长7.7%至人民币653亿元。经营溢利同比下降75.6%至人民币37亿元。

这些报告的截止日期是2025年6月30日，疯狂的7月还没到来，“0元购”的底牌也尚未祭出。

也就是说，在主要对手还是京东的时候，美团就已经烧掉了近九成的利润。推测可知，在第三季度与淘宝闪购的鏖战之后，美团的损失可能更加超出预期。

与利润见底并行的是，美团对于外卖大战的宣传口径悄然发生变化。

在5月26日第一季度财报电话会议中，王兴表示：“美团将不惜一切代价获得行业竞争的胜利”。

而在第二季度，他的口风变成了：“我们坚决反对内卷”。

只是，京东已经暂时退居二线，美团还能打多久？

一、没有主动权的战争

众所周知，外卖大战争夺的不只是外卖，还有背后的即时零售市场。

即时零售和外卖的区别在于后者送的是餐饮，而前者送的是其他商品，也就是平台宣传的“非餐饮品类订单。”

外卖大战爆发之前，美团在即时零售领域处于领先地位，其2025Q1财报披露，其非餐饮品类即时零售日订单量突破1800万单。

但是到了7月5日，美团的宣传口径变为了：“即时零售当日订单突破1.2亿单，其中，餐饮订单超过1亿单。”

美团日订单总量从8000万涨到1.2亿的过程中，非餐饮品类订单增长不到200万。

这说明，被低价吸引来的新增用户，对在美团上购买日用百货兴趣并不大。

美团管理层对此可能也早有认识。王莆中在7月中旬接受专访时曾表示，这轮外卖大战的增量大部分都是泡沫，美团只是被迫应战。

美团被迫应战可能是事实，但如果说这轮外卖大战的增量大部分都是泡沫，淘宝那边可能会有不同意见。

同样是在7月5日，淘宝闪购和饿了么公布的成绩是：日订单量超过8000万，其中非餐饮订单超过1300万。

通过这轮激战，淘宝闪购的即时零售市场份额与美团的差距已经明显缩小，而美团“非餐饮品类订单”的增长却可能十分有限。

所以，美团可能并不想参与外卖大战。

但截至目前，打与不打，主动权可能已不在美团手中。

据《晚点LatePost》，8月7日—8月9日，淘宝闪购日订单量连续三天超过一亿单，日订单量份额首次超过了美团。

对淘宝闪购订单量的快速增长，王莆中的表现似乎不以为意。他认为订单数字并不重要，真正有价值的是GMV。

他在美团日订单峰值超过1.5亿单时表示：“我们不是非要做到多少单，而是我们要给行业看看，做订单是很容易的。”

这一云淡风轻的表态简单解释就是：订单量不重要，做大很容易。

然而，事实是美团为了做大订单规模，在第二季度已经烧掉了近九成的利润，第三季度甚至可能陷入亏损。

如果付出这样的代价只是为了“给行业看看，做订单很容易”，未免过于托大。

事实上，外卖行业规模为王的特征从未改变。

一方面，外卖平台的忠诚度并不高，商家骑手会自发流向流量最大的平台。

另一方面，订单规模有了，平台运营能力、配送体系、调度算法才能逐步优化。

美团早期也不是因为快才有了规模，而是先有规模，才越来越快。

因此，订单量仍是当前外卖大战的必争之地。

假设淘宝闪购继续加大补贴，美团如果不跟，那其配送效率上的优势很可能被逐步追平，如果跟，美团寄予厚望的新业务又可能因此受到影响。

总之，外卖大战到如今，停火权可能已经不掌握在美团自己手里了。

二、供给侧的战争

就在美团发布财报后两天，阿里巴巴也发布了截至2025年6月30日的三个月财报。

财报显示，阿里在报告期内收入同比增长2%至2476.5亿元，经营利润349.8亿元，同比下降3%，经调整EBITA同比下降14%至388.4亿元。

虽然尚不能确定淘宝闪购与电商的交叉协同效应具体有多大，但整体观感明显比美团好很多。

相比于美团财报电话会上的痛斥内卷，阿里更多强调的是淘宝闪购拉动了淘宝APP整体月活，新流量的上涨带来了广告和CMR的提升。

从双方态度看，美团可能已经不想打了，但淘宝还正起劲。

所以外卖大战长期化的概率很大，这显然对美团不利。

在这轮外卖大战之前，全国外卖市场日均订单总量大约1亿单，而美团独占8000万。

相比之下，餐饮行业的特征是：供过于求，但连锁化率低，格局分散，大量中小商家如毛细血管般分布在城市的各个角落。

这样的格局决定了美团对商家的强势地位。

据《中国日报网》，按照2025年一季度数据测算，美团向商家收取的配送服务费、佣金和营销服务费收入已经占到了全国餐饮行业全部收入的4.58%，且收入的增长要远远高于全国餐饮收入增长。

而当外卖平台一家独大的格局松动后，美团对商家的议价权可能随之降低，动摇其增长基础。

据《晚点 LatePost》，由于淘宝闪购带来新增订单量很大，原来与美团紧密合作的头部前置仓服务商开始动摇，他们认为现在没什么理由只服务一个平台。

这一趋势如果继续发展，美团布局已久的前置仓很可能反倒成了淘宝的便利。

2021年，美团曾因“二选一”垄断行为被罚34.42亿元，

而近期在海外，美团成了原告，Keeta起诉滴滴99Food在当地搞“二选一”，指控99Food斥巨资激励商户签署针对美团而不限制iFood的排他性合约。

美团为什么对“二选一”如此敏感？说白了就是很看重对商家资源争夺。

目前来看，如何锁死商家资源可能已经成为美团的心头之患。

今年7月初，美团正式推出“浣熊食堂”，表面上的目标是“帮助餐饮商家实现外卖品质升级，打造食品安全新模式。”

外卖品质升级能不能实现或许尚需时间验证，但在当下，至少加盟了“浣熊食堂”的商家不会因为外卖补贴而转投对手那里，这加强了美团对餐饮商家资源的控制。

另一方面，美团在财报中提到，未来计划加快小象超市的扩张，逐步覆盖国内所有一、二线城市。

以“前置仓+即时配送”模式运营的小象超市近年增长很快，多家媒体报道，其2024年GMV已经达到300亿，超越叮咚买菜。

同时，小象超市SKU数量已突破1万，接近传统线下超市规模。

最重要的是小象超市完全属于美团自营，小象超市比例越高，美团对加盟的前置仓服务商的依赖也就越小，这可能加强美团对闪购供应资源的控制。

除此之外，多家媒体报道，小象超市将推出线下大店，或对标「盒马鲜生」大店模式。

同时，美团自营超市“快乐猴”首店已在杭州开业，北京店据说也在筹备之中。

这一系列动作说明，在即时零售领域，美团不仅要当裁判，还要下场当球员。

随着美团掌握越来越多的供给资源，其一直头疼的商家忠诚问题或可有所缓解，但这个进程也意味着要持续不断地烧钱。

美团财报显示，2025Q2季度，其新业务分部收入同比增长22.8%至人民币265亿元，分部经营亏损同比扩大43.1%至人民币19亿元。

一方面是外卖大战导致利润骤减，另一方面是新业务扩张亟需资金，美团前进之路上，挑战还有很多。

当然，美团毕竟是从无数厮杀中成长起来的，并不会缺少应对勇气的决心和耐心。

此次外卖大战虽然损失惨重，但美团的订单总量并未减少，在下沉市场的渗透率也依旧高于淘宝和京东，新业务的扩张节奏也并没有乱。

对于这场挑战，美团将以何种方式应对，且拭目以待。

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